(网经社讯) 8月17日，企业培训学习解决方案服务商"云学堂"递交招股书，正式在纳斯达克交易所敲钟上市（详见网经社专题：https://www.100ec.cn/zt/24716djs/ ）。对此，网经社电子商务研究中心发布快评予以解读。
观点一：抢占市场先机 云学堂登陆美股市场
天使投资人，网经社电子商务研究中心特约研究员郭涛表示，云学堂选在此时上市可能有以下几个关键原因。其一，财务状况的改善为其提供了契机。2024 年前三个月实现净利润 3500 万元，扭转了此前的亏损局面，这一定程度上向市场展示了其盈利能力的提升和可持续性，增加了投资者的信心。其二，市场环境的有利因素。当前，数字企业学习解决方案领域在全球范围内受到更多关注，美股市场对于此类具有创新和成长潜力的企业可能给予较高的估值和认可。
郭涛进而指出，从行业竞争角度来看，此时冲击美股有助于抢占市场先机。作为国内领先数字企业学习解决方案提供商，巩固并扩大领先地位至关重要。通过上市获得更多资源，能够进一步加强技术研发、拓展市场份额，与竞争对手拉开差距。在客户资源方面，其已拥有涵盖多个大型和高增长行业的优质客户群，此时上市可以借助资本市场的力量，深化与现有客户的合作，并吸引更多潜在客户，实现业务的快速增长。此外，众多知名投资机构的前期投入和支持也促使云学堂在此时冲击美股。投资机构可能希望通过上市实现投资回报，并为企业后续发展提供更多资金支持和资源整合的机会。
观点二：营收连续下滑 降本增效下勉强盈利
招股书显示，2022年和2023年，云学堂的总收入分别为4.31亿元、4.24亿元。其中，2023年营收同比微降1.62%。至于今年一季度，云学堂又实现营收0.83亿元，较2023年同期的1.22亿元，大幅下滑了31.97%。盈利能力方面，2022年及2023年，云学堂分别产生净亏损约6.4亿元和2.3亿元，两年累计亏损8.7亿元。好在亏损收窄明显，并且到了今年一季度，实现盈利3503.9万元。
陈礼腾认为，此番实现盈利并不是业绩增长带来的，更多是通过成本的优化实现。招股书显示，2022年、2023年及2024年第一季度，销售费用分别为3.45亿元、2.44亿元和3695.3万元；研发费用分别为3.12亿元、1.77亿元和3005.2万元；行政费用分别为2.06亿元、1.43亿元和2821.5万元。可以看出，云学堂的销售、研发和行政费用均发生了显著缩减。这背后可能有市场战略上的考虑，也可能是为了冲刺上市而进行业绩优化存在一定的不确定性。
观点三：面临市场挑战 云学堂如何破局？
陈礼腾表示，尽管云学堂成功上市，但依旧面临较大的挑战。从外部环境来看，云学堂所在的在线职业教育“玩家”众多，竞争激烈：这其中包括高途、正保远程教育、粉笔网、嗨学网、达内、环球网校、尚德机构等为代表的第一梯队，恒企教育、十方融海、赛优教育、高顿网校等为代表的第二梯队，以及潭州教育、学慧网、一只船教育、聚师网等中长尾“玩家”。
招股书显示，截至2024年3月底，云学堂的订阅客户数量为2434名，相比2022年和2023年的3439名和3230名下降显著。尽管云学堂方面解释称是由于公司的业务扩张战略侧重于对企业盈利方案有强劲和稳定需求的大企业。
陈礼腾则认为，云学堂的想象空间和市场环境密切相关。而就当前市场来看，绝大部分企业都在降本增效，甚至不少中小企业放缓或暂停了数字化转型进程，企业人才培训的需求大大缩减。而对于有实力的大企业来说，对未来信心不确定性的背景下，都以企稳为主。在当前的大环境下，云学堂的战略调整也是顺势而为。至于此番IPO上市，云学院能获得更多的资金，来应对未来的诸多不确定性。
